但就我所知，这些被经济学家们所忽视的基本事实，是非常重要的。

就是你今天通过手机，通过上网，通过什么网站，通过什么应用，你获取了什么服务，这都是端层面的服务。首先它改变了大家获取信息的方式，所以对传媒这个行业改变是很厉害的。

这我是对金融一点粗浅的理解。所以这个就是我们对互联网金融内部的一点不成熟的看法。顺着这个话来讲呢，我自己面对金融一点不成熟的理解是，金融的本质其实也是数据，数据加信用。今天传统金融机构，其实我就觉得包括像银行开户，放贷时候进行核查，所有的这些都是在获取数据，并且用银行的这种方式去验证他的可信程度，包 括你今天要去上一个理财产品，或者提供什么样的产品……所以，我觉得金融的本质，真的就是通过获取数据，并且建立起这一套信用模型。那么这样，你会把IT的成本降低、效率会提升。

其实再往下走，就是你的客户，你怎么对他归门别类进行整理。就像支付宝的第一天，是叫担保交易，就是用这样一个看上去很简单的一个方法解决了信任的问题。但我们在这里不讨论这个问题。

■ 当你以人民币国际化为目标制定人民币国际化路线图时，是以人民币进口结算作为起点的，这可能导致资本项目自由化时序的错误。第四步，香港关联公司用此6.18亿人民币在香港外汇市场兑换1亿美元，香港人民币汇率是1：6.18。然后将6.2亿人民币存入中国银行，为期1年。这个时期，香港人民币比内地人民币便宜，企业主要通过进口结算套汇。

鉴于目前的国内外经济形势，我们必须避免人民币国际化导致资本项目时序颠倒，从而破坏中国金融稳定，并最终危及人民币国际化进程。第一步，内地一个进口商在中国银行，存一笔款作为抵押，多少视情况而定，中国银行给该进口商开了一个贸易信用证。

通过进口结算，我买你的东西，我付你人民币，这样就实现了人民币的流出。如果经过我们的长期努力之后，人民币最终能在大范围内行使刚才我说的这三种职能，特别最终会成为储备货币，我们人民币国际化的目标也就达到了。有了人民币，我可以方便地买到中国的人民币资产，把中国的人民币资产换成人民币再换回美元也非常容易。最后，人民币结算和投资的规模越来越大，各种与人民币相关的金融产品不断涌现，人民币资产的流动性也越来越好。

当然，还有其他种种条件（特别是人民币信用）。套利的方法更是五花八门。但是如果我们考虑的是人民币国际化，我们是以人民币进口结算作为起点的。在香港发行点心债券，RQFII使非居民可以购买人民币债券、股票等等都与资本项目自由化有关。

拿这个作为我们推国际化的第一步了，这样就产生了问题：在许多条件还没有满足之前，如汇率自由化和合理的无风险收益率曲线形成之前，短期资本跨境流动就实现了。2013年大家已经摸熟门路，也了解行情了，再加上人民币的升值预期又起来，出现了大规模的套利行动，套汇套利都在做，但在这段时间是以套利为主。

第二步就是允许非居民，中国香港的、中国台湾的还有外国的居民，用他们得到的人民币投资于人民币资产。在国际上，现在除了拉丁国家，没有哪种货币有两个价格的这种情况。

第三步，关联公司用1亿美元把出口给内地母公司的货物买回来。第四步，内地母公司把1亿美元卖给央行，得到6.2亿人民币（这里汇率是1:6.2或1：6.18并不重要）。人民币国际化的路线图必然隐含一个资本项目自由化的路线图，但这两者的目标是不一样的。人民币国际化为什么？让人民币在境外成为价值贮存手段和交易媒介，而资本项目自由化的目标同人民币国际化的目的不一样。尽管有用人民币投资的限制，这也是资本项目自由化的一个重要举措。再看回流机制，它就是使非居民可以投资于中国的金融资产。

第二步，香港关联公司以贸易信用证为抵押，从汇丰银行取得为期1年的1亿美元贷款，香港汇率是1：6.18。第二步，内地出口企业将这1亿美元到上海换成6.2亿人民币，内地人民币汇率是1：6.2。

人民币进口结算和回流机制意味着，短期资本跨境流动大大提前实现了。■ 金融市场的普遍看法是：人民币套利是世界上最容易、最安全、最丰厚的套利，关键问题是你是否能够想办法从香港借一笔钱，然后把钱投资于内地的人民币资产。

这样一种情况造成了一个结果，一种货币出现了两个汇率。如果央行能够形成一种让汇率形成双向波动的格局，你想锁定汇率就非常困难，套利的汇率风险就会大大提高。

套利的基础就是利差，到底怎么做的？这个叫假贸易、真套利，也是属于一日游之类的。如何做到这一点呢？央行有个人民币国际化的路线图。到目前为止，短期跨境资本流动自由化只是部分的，在流动数量和流动渠道是有限制的。央行前一段时间，引导人民币汇率的贬值。

另一方面，人民币的内地汇率还是受到相当严格的控制。这里仅举一例，有个内地出口企业，有一批价值1亿美元的产品。

由于人民币存款的利息率远高于香港美元贷款的利息率。人民币进口结算和回流机制意味着短期跨境资本流动的自由，我刚才讲了，这些自由化应该发生在资本项目自由化的非常晚的阶段。

人民币国际化的每一个主要（不是全部）步骤，本质上就是资本项目自由化的一个步骤。这样，内地套利公司将取得丰厚利差。

一旦达到这样的境界后，这个国家的货币就可以充当国际白条、可以在国际上征收铸币税了。中国要推行人民币的国际化，必须首先充分考虑中国的资本项目自由化时序问题。在国际上是三种大的模式：第一个是渐进主义。唯一的不同是，内地出口企业得到2百万人民币的套汇利润。

金融市场的普遍看法是：人民币套利是世界上最容易、最安全、最丰厚的套利，关键问题是你是否能够想办法从香港借一笔钱，然后把钱投资于内地的人民币资产。当我们在讨论人民币国际化时，千万不要忘记我们也在谈论资本项目自由化。

人民币国际化的实质是资本项目自由化，尽管这两者不能画等号。  一种货币两种汇率肯定会产生套汇 时序错误的一个明显例证是：一方面，短期资本跨境流动已经部分自由化。

这就是所谓的保税区一日游。怎么套汇呢？方法五花八门。